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张红军:断言美国经济复苏为时尚早

时间:2016-11-02    来源: 网络

美国近期公布的经济数据,时好时坏,信号杂乱,失业率、增长率等指标的时间序列值波动性较高,很难判断美国经济的全貌。


我们知道,金融与经济有着较强的正相关性,银行机构的经营好坏在某种程度上反映了实体经济的现状;实体经济发展态势也会对银行机构的经营业绩产生重要影响。因此,一国的银行金融机构经营状况能够透视该国宏观经济的现状及未来趋势。近期,美国银行、摩根大通、花旗集团以及富国银行这四家美国大型银行业金融机构相继发布2016年上半年财务业绩,我们从一些关键性财务指标中分析美国四家大型银行的经营情况,试图从中研判美国宏观经济的真实情况。


银行业金融机构资产负债总体状况及扩张态势对一国经济有着积极的影响。截至2016年6月末,四家美国银行的资产规模合计约8.36万亿美元,环比上涨4.3%;贷款余额约为3.37万亿美元,环比上涨2.8%。其中,贷款规模最大及环比涨幅最高的都是富国银行,其他三家银行贷款余额与2015年底基本持平。从四家银行上半年的信贷投放来看美国市场对贷款需求仍然不是十分旺盛;同时,美国银行业对贷款的投放仍继续保持较为审慎的态度,金融危机以来“惜贷”的这一特征并没有明显变化。


银行业的收入规模及收入结构变化反映一国经济的总体态势及货币政策走势。2016年上半年,美国四家银行营业收入合计同比下降3.2%,除富国银行外,其他三家银行的营业收入并没有随着贷款规模的增加而提升,均出现不同程度的下滑。其中,花旗集团营业收入降幅最大,下降10.5%。从年度数据看,2015年四家银行营业收入同比也出现下降。从这几家银行的收入来看,美国银行业复苏之路仍然充满不确定性。


2016年上半年,四家美国银行的贷款规模上升并没有带来利息净收入的增加,表明美国银行业的整体净利息收益率仍有进一步收窄之势。2016年上半年,除摩根大通的净利息收益率同比略升外,其他三家银行净利息收益率同比均有所下降。从2015年度数据看,净利息收益率下降趋势更为明显,其中富国连续第七年下滑。净利息收益率的持续下降表明,美国货币政策宽松态势并没有太多改变。


事实上,美国银行业自2008年以来一直处于低利率的环境中,各大银行代表获利能力的净利息收益率也因此而平缓。据美国联邦存款保险公司资料显示,自实行低利率以来,美国银行业净利息收益率从2010年底的3.69%下跌至2015年底的3.13%。2015年12月份美联储宣布联邦基金基准利率9年来首次加息25个基点至0.25%~0.50%。但从上述几家银行的净利息收益率看,资金价格并没有明显的回升态势,预计货币宽松短期内不会有太大的改变。


2016年上半年,四家银行净手续费和佣金收入均有较大幅度下降,其中降幅最大的是花旗集团,近20%。美国银行业的手续费和佣金的收入构成主要包括抵押贷款手续费收入、投资银行业务收入、承销手续费收入以及资产管理业务收入等。这些业务的手续费收入下滑暗含美国的消费、投资并没有出现稳步回升的势头。年度数据也印证了上述观点。2015年,除富国银行外,美国银行、摩根大通和花旗集团三家银行均有所下降。


银行业的费用情况尤其是员工费用及裁员情况能够印证一国的经济景气度。2016年上半年,四家美国银行的营业费用除富国银行外,其他三家银行均有所压降,摩根大通的营业费用降幅最大,降幅近7%。2015年,四家银行的营业费用下降幅度更大,降幅13.0%。费用的压缩,收入的减少导致四家银行的成本收入比近年来一直持续维持较低水平。2015年,四大银行的成本收入比下降尤为明显,均已跌至70%以下,为金融危机以来的最低水平。


其中,美国银行由2014年的89%显着下降至69%,降幅最大,花旗银行也由72%下降至58%。2016年上半年,四家银行的成本收入继续维持较低水平。裁员成为美国银行业压缩费用的一个重要手段。2016年6月末,花旗集团员工人数同比下降11000人,美国银行员工人数同比也下降2764人。可见,作为美国经济的重要支柱产业的美国银行业的日子这两年来并不好过,当裁员成为一种常态时,可以想象其他行业的景气程度。


银行业不良贷款情况能够充分反映一国经济的资产质量。2015年,四家美国银行贷款减值损失合计高达163.7亿美元,同比上升19.3%。其中,以服务零售客户为主的富国银行贷款减值损失升幅最大,高达75.1%,主要是社区银行业务板块计提较大所致,花旗集团贷款减值损失最多,为71.08亿美元,其他三家贷款减值损失均在30亿美元左右。


2016年上半年,四家银行贷款减值损失同比继续大幅上升,达39.6%。其中,富国银行贷款减值损失同比上升高达137.9%,分析原因主要是对石油、天然气行业贷款计提减值损失增加所致。从不良贷款情况看,美国四大银行对公贷款质量在2015年出现恶化趋势,四家银行2015年末的不良贷款余额较2014年高10.1亿美元,达到62.3亿美元。对公贷款质量下滑主要是受全球原油价格大幅下挫等因素影响,能源类企业客户经营状况恶化所致。四家银行最近提交给美国监管机构的年度备案文件和其他披露的信息表明,能源行业敞口与贷款总额之比约1.5%到3.5%不等。如果能源价格仍然保持低位的话,预计美国能源类企业短期内较难恢复盈利,这类贷款质量将会进一步恶化,最终形成坏账。


银行业总体盈利水平和盈利能力反映一国经济中金融行业的增长程度。2016年上半年四家美国银行的净利润均呈下降之势,降幅达10.9%。其中,花旗集团的净利润降幅最大,同比下降21.7%,ROE为6.7%。2014年,花旗集团和美国银行2014年度受到美国监管部门的巨额罚款,净利润基数较低所致,2015年净利润较2014年分别增长1.3倍和2.3倍所致。而经营较为稳健的富国银行2015年净利润同比下降0.8%。美国银行业盈利能力仍然较弱,业绩波动性受市场影响较大。市场普遍认为,大宗商品价格的长期萎靡不振是造成美国银行业绩较差的主要原因之一。银行业盈利能力的不足反映了美国金融行业景气度不高。


总体而言,金融危机对美国银行业负面影响仍没有完全消除,其经营业绩恢复危机前的水平尚有一段距离。金融危机后长期处于低利率和激烈的竞争环境,美国银行业利差收窄的压力短期内难有较大改变;同时,更为严格的监管环境使得美国银行业非利息收入中的交易性收入再难重现昔日辉煌。未来一段时间,全球货币宽松政策仍无明确的退出时间表、国际金融监管环境的趋严之势不会改变、世界政治经济环境不确定性加剧以及美国经济复苏态势能否持续,这一系列因素预示着美国银行业可能将面临着更多、更大的挑战。


从四家银行机构经营情况判断,美国经济全面复苏有待进一步观察,断言复苏为时尚早。四家美国银行贷款没有出现明显的增长暗含美国经济的增长的不确定性;持续压缩营业费用,尤其是对员工费用的压缩以及裁员等,表明美国非农就业增长存在一定的不稳定性。。从四家银行的资产质量和近年来的计提的贷款损失分析,美国部分行业经营情况仍有恶化趋势,个人及社区银行板块贷款不良较为严重,这也从另一个角度论证了美国经济全面复苏的不确定性。


来源:第一财经


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